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文 | 雷达财经，作者 | 吴艳蕊，编辑 | 深海

继华熙生物肉毒素合作方被曝原料造假，产品召回和销毁之后，公司于近日终止了与合作方的相关合作。

华熙生物称，自合资协议签署后，合作方从未向合资公司提供任何相关产品以供销售。

华熙生物此次的合作始于2015年，在2020年合作方出事前夕，双方还对合资公司进行了增资。截至2021年末，合资公司总资产3502.58万元，净利润为-53.74万元。

有行业人士认为，此次合作的终止，使华熙生物的肉毒素布局从超前变为落后于同行。

华熙生物终止肉毒素合作

8月2日，华熙生物发布了关于投资Medybloom的后续进展公告。

公告称，2015年5月，华熙生物注册于开曼群岛的原香港联合交易所上市公司华熙生物科技有限公司（目前已退市，以下简称“开曼华熙”）与韩国公司Medytox Inc.（下称“Medytox”）签署合资协议。

协议约定，双方在香港注册成立合资公司华熙美得妥股份有限公司（英文名：Medybloom Limited，下称“华熙美得妥”），主要目的为在中国大陆地区开发、拓展及销售Medytox生产的特定注射用A型肉毒毒素（下称“肉毒素产品”）及其他医疗美容产品。

华熙美得妥由开曼华熙出资5000万港币持有50%的股权，Medytox以2500万港币出资及向华熙美得妥授予的中国大陆地区相关产品独家代理权拥有华熙美得妥50%股权。

双方已于2016年8月完成独家代理协议的签署工作，华熙美得妥拥有相关产品在中国大陆地区的独家代理权，并承担相关产品在中国大陆地区的注册工作。

此后，华熙生物方更换了具体合作持股公司。2018年9月，华熙生物通过其香港全资控股子公司钜朗有限公司（下称“钜朗公司”）以1678万港币的对价向开曼华熙收购了其持有的华熙美得妥50%股权，并承接开曼华熙于合资协议下的权益，且视同为合资协议最初签署方，受合资协议条款约束。

2020年3月，钜朗公司及Medytox决议共同按持股比例向华熙美得妥各增资1700万港币，共计3400万港币，用于支持华熙美得妥的进一步发展，支付相关产品的后续注册费用及运营费用。

截至公告披露日，钜朗公司已实缴本次增资中的1200万港币。

对于终止合作的原因主要有两个，一方面是Medytox公司的一系列产品在韩国被召回和销毁；另一方面为相关产品在国内的审批，自2019年11月至今未完成产品注册手续。

同时，Medytox自合资协议签署后从未向华熙美得妥提供任何相关产品以供销售。

在华熙生物2021年年度报告中，华熙美得妥作为参股公司经营情况对外公布。截至2021年年末，公司总资产3502.58万元，净利润为-53.74万元。

从“强强联合”到遭遇黑天鹅

雷达财经注意到，华熙生物的前身“山东福瑞达生物化工有限公司”自2000年成立开始，便通过微生物发酵法量产透明质酸。2007年，华熙生物成为全球规模最大的透明质酸生产商。

“其实我们已经不仅是玻尿酸公司了，玻尿酸只是我们的基本盘。” 华熙生物董事长兼总经理赵燕在2021年业绩说明会上讲到。

华熙生物曾对肉毒素寄予厚望。

百度百科介绍，瘦脸针即A型肉毒素针剂，首要作用于肌肉组织，因常用解决咬肌肥大，被称为瘦脸针。瘦脸针专业名称为肉毒素，是一种生物制品，可以通过基因工程的方法大规模生产。由于它具有神经阻断作用，在神经内科、眼科、整形、美容外科十分常用。

2020年新氧线上成交“非手术类”项目按成交金额，排名前三的项目分别为肉毒素、透明质酸填充以及水光针（以透明质酸为主要成分的皮肤保护剂），总占比超过50%。新冠疫情以来，医美消费习惯发生了很大的变化，过去以手术为主的消费习惯向皮肤抗衰与注射微整形方向转变，皮肤美容与注射美容更受客户的喜爱，推动了皮肤抗衰与注射微整的发展。

华熙生物此前合作的产品仅为Medytox旗下的肉毒素产品之一， Medytox还拥有Innotox、Coretox两款肉毒素产品。作为韩国第一家获得肉毒素许可的公司，其肉毒素产品在韩国的市场占有率约为40%，连续十年排名第一。

看似“强强联合”的背后，却遭遇了黑天鹅。

2020年6月，据韩国相关部门调查，Medytox在生产过程中使用未经批准的原液，通过材料造假获得流通许可，违反相关法律规定。央视财经报道称，韩国食品医药品安全厅（食药厅）将无限期暂停生产、销售和使用Meditoxin三种规格的产品，并于2020年6月25日起撤销Meditoxin的批准文号。

华熙生物布局7年的肉毒素领域需要重新开始，而国内已有其他公司的肉毒素获批上市。

截至目前，国内市场共有四款肉毒素获批上市，分别为美国艾尔建旗下的保妥适、英国Ipsen旗下的吉适、韩国Hugel旗下的乐提葆、兰州生物旗下的衡力。其中，吉适已由高德美代理，乐提葆由四环医药代理。

销售毛利率低于爱美客

2022年上半年，华熙生物营业收入为29.36亿元，同比增长51.62%；归母净利润为4.71亿元，同比增长30.49%。

华熙生物称，2022年上半年，公司继续稳步推进“四轮驱动”业务布局，营业收入整体实现较高速增长，其中原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务保持高速增长，功能性食品业务低基数下实现大幅增长。

对于营业收入增长的原因，主要系功能性护肤品销售收入同比大幅增长超过75%，原料业务同比稳步增长超过10%。

与此同时，2022年第二季度，虽然原料业务及医疗终端业务受到新冠疫情产生的负面影响，但是功能性护肤品业务延续高增长态势，并且公司通过加强运营管控，逐步进入精细化运营阶段，营业利润增速与营业收入增速的差距有所改善。

同为申银万国三级行业的医美耗材类，爱美客营收不及华熙生物，市值却远高于华熙生物。此外，爱美客虽营收不及华熙生物，净利润却高于后者。

2022年第一季度，华熙生物销售毛利率为77.13%，爱美客为94.45%。